迅雷

作為一個(gè)普通股東，不但要看著迅雷去年近1000萬(wàn)美元凈利被“歸零”，無(wú)分紅，還要忍受“倒貼1億美元”給特權(quán)股東，小馬（化名）認(rèn)為這太“坑爹”了。

29歲白領(lǐng)小馬去年將多年積蓄拿出來(lái)買(mǎi)了迅雷股票，不是因?yàn)楂@得了這家中概股公司股票會(huì)大漲的內(nèi)幕消息，而是想起大學(xué)4年靠迅雷下片兒的那段美好記憶時(shí)沖動(dòng)了，用他自己的話(huà)是“當(dāng)時(shí)就想支持一下嘛”。

聽(tīng)說(shuō)投資者算公司的衣食父母這種說(shuō)法后，非投資科班出身的小馬開(kāi)始像爹媽審查兒子成績(jī)單一樣，關(guān)注迅雷的各種消息和財(cái)報(bào)。

小馬說(shuō)，像他這種在迅雷上市后，通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)入股票的投資者，充其量就算個(gè)“干爹”，因?yàn)樗腻X(qián)，不像迅雷上市前的投資者的投資那樣，轉(zhuǎn)化成了迅雷運(yùn)營(yíng)資金。

“原始股東是親爹，我算是干爹，”小馬說(shuō)。

“干爹”在迅雷被美國(guó)電影協(xié)會(huì)起訴侵權(quán)、變賣(mài)迅雷看看時(shí)，沒(méi)太在意，在迅雷股價(jià)跌到只有發(fā)行價(jià)一半時(shí)有點(diǎn)不高興，再到迅雷凈利潤(rùn)從Q2的930萬(wàn)美元變成Q3的30萬(wàn)美元有點(diǎn)坐不住了。

“干爹也要對(duì)子女有信心，”小馬坐不住后開(kāi)始這樣安慰自己。他想，反正股票被套牢了，等等看吧。

北京時(shí)間2015年3月12日，迅雷發(fā)布了第四季度以及2014年全年財(cái)報(bào)，小馬焦慮地點(diǎn)開(kāi)新聞，發(fā)現(xiàn)Q4營(yíng)收同比增7.1%至4670萬(wàn)美元，凈利同比由虧轉(zhuǎn)盈100萬(wàn)美元。

“還行吧，畢竟由虧轉(zhuǎn)盈了，不太懂那些數(shù)據(jù)，我就看個(gè)表面兒，”小馬撇撇嘴。

在看到“2014年全年歸屬于迅雷的凈利潤(rùn)1090萬(wàn)美元”時(shí)，小馬想起了股東分紅，雖然他知道企業(yè)盈利所得不一定會(huì)立即分給股東、有些公司幾年不分紅、還有些公司只將一部分盈利所得拿出來(lái)分紅。

“但名義上，企業(yè)盈利是股東的，所以，還行，”小馬長(zhǎng)吁了一口氣。

2015年4月20日，迅雷發(fā)布了上市后的第一份年報(bào)，英語(yǔ)水平屬于“半吊子”的小馬又操起了當(dāng)?shù)男?，但他沒(méi)想到的是，當(dāng)天他差點(diǎn)心肌梗塞……

讓“干爹”小馬差點(diǎn)心肌梗塞的是迅雷年報(bào)里的兩個(gè)數(shù)據(jù)，一項(xiàng)是3月12日迅雷季度財(cái)報(bào)公告中披露的2014年全年歸屬于“迅雷”的凈利潤(rùn)1090萬(wàn)美元，另一項(xiàng)是4月20日迅雷年報(bào)中披露的2014年全年歸屬于“迅雷普通股東”的凈虧損為1.05336億美元。

這兩個(gè)數(shù)據(jù)，一個(gè)說(shuō)賺，一個(gè)說(shuō)虧，而且說(shuō)虧的還虧那么多。

“什么情況，這是！”身為普通股東的小馬皺著眉頭，翻來(lái)覆去念叨著“普通股東”。

怎么就差“普通股東”四個(gè)字，就出現(xiàn)了賺1000萬(wàn)美元賠1億美元這么大差距呢？小馬覺(jué)得必須弄清楚，于是找了英語(yǔ)比他好的大學(xué)同學(xué)小楊（化名）幫忙看看到底咋回事。

初次接觸專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告的小楊斷斷續(xù)續(xù)地告訴小馬，迅雷年報(bào)中有三個(gè)與凈利潤(rùn)相關(guān)的項(xiàng)目（如圖1），第一個(gè)是“凈利潤(rùn)”（Net income），第二個(gè)是“歸屬于迅雷的凈利潤(rùn)”（Net income attributable to Xunlei Limited），第三個(gè)是“歸屬于迅雷普通股東的凈利潤(rùn)”（Net income attributable to Xunlei Limited’s common shareholders）。

迅雷2014、2013年業(yè)績(jī)（圖來(lái)自迅雷年報(bào)、TechWeb標(biāo)注）

小馬說(shuō)，對(duì)于第一個(gè)和第二個(gè)的區(qū)別，小楊也沒(méi)弄懂，但第二個(gè)和第三個(gè)的差別，他差不多看明白了。之所以從賺1000多萬(wàn)美元變成虧1億美元，是因?yàn)橹虚g扣除了與多個(gè)叫做“優(yōu)先股股東”（preferred shareholders）相關(guān)的開(kāi)支項(xiàng)（如圖1中箭頭部分）。

迅雷早年吸收了多個(gè)“優(yōu)先股股東”，去年4月份在迅雷上市前注資2億美元的小米就是一個(gè)“優(yōu)先股股東”。

顧名思義，“優(yōu)先股股東”比普通股股東“優(yōu)先”，是特權(quán)股東，按照小馬的話(huà)說(shuō)，是“親爹中的親爹”。

根據(jù)迅雷年報(bào)中的一段釋義，當(dāng)公司在并購(gòu)和重組、出售資產(chǎn)、向第三方轉(zhuǎn)讓或獨(dú)家授權(quán)知識(shí)產(chǎn)權(quán)時(shí)等活動(dòng)中獲得收入（proceed）時(shí)，需要優(yōu)先向“優(yōu)先股股東”支付一筆與最初投資規(guī)?；鞠喈?dāng)?shù)姆旨t，或者向“優(yōu)先股股東”發(fā)行一部分補(bǔ)償性質(zhì)的股票，公司當(dāng)年財(cái)報(bào)中要計(jì)入與之相關(guān)的“認(rèn)定”（Deemed）支出項(xiàng)。

小楊告訴小馬，迅雷在2014年進(jìn)行了非公開(kāi)募股和首次公開(kāi)募股（IPO），這些出售股票的行為符合補(bǔ)償釋義中“出售資產(chǎn)”的描述，因此觸發(fā)了迅雷在2014年向“優(yōu)先股股東”補(bǔ)償?shù)膮f(xié)議，這就是圖1中箭頭部分開(kāi)支的由來(lái)。

迅雷去年與優(yōu)先股股東補(bǔ)償相關(guān)的支出約為1.1億美元，但只掙得了1000萬(wàn)美元，所以普通股股東得抗下1億美元的虧損。

“這就相當(dāng)于，親爹把鍋里1000萬(wàn)美元的肉都夾干凈了，干爹一塊沒(méi)撈著，還得倒貼1億美元給親爹們?nèi)ベI(mǎi)酒，”小馬憤憤地說(shuō)，1億多美元，胃口也太大了。

親爹們胃口大，人數(shù)多是一方面原因。

按照時(shí)間先后順序，迅雷公司成立以來(lái)發(fā)行過(guò)A系列優(yōu)先股、A-1系列優(yōu)先股、B系列優(yōu)先股、C系列優(yōu)先股、D系列優(yōu)先股、E系列優(yōu)先股股東，其中，E系列優(yōu)先股是2014年上市前發(fā)行的，小米就是“E系列優(yōu)先股”股東的代表之一。

迅雷年報(bào)顯示，2014年，與“首次公布募股帶來(lái)的E系列優(yōu)先股受益性轉(zhuǎn)化特征加速攤銷(xiāo)”（acceleration of amortization of beneficial convertion feature）相關(guān)的認(rèn)定開(kāi)支為4900多萬(wàn)美元，與“由于股票回購(gòu)給部分股東帶來(lái)的認(rèn)定分紅”（Deemed dividend）相關(guān)的開(kāi)支1500多萬(wàn)美元與“首次公開(kāi)募股帶來(lái)的優(yōu)先股股東認(rèn)定分紅”相關(guān)開(kāi)支3200多萬(wàn)美元，除此之外，還有其他五項(xiàng)與優(yōu)先股股東相關(guān)的認(rèn)定開(kāi)支。

就這樣，2014年歸屬于迅雷普通股東的凈虧損1億美元的數(shù)據(jù)就誕生了。

“太欺負(fù)人了，”小馬其實(shí)應(yīng)該說(shuō)太欺負(fù)“干爹”了。

“從迅雷年報(bào)采用的認(rèn)定（Deemed）、攤銷(xiāo)（amortization）等表述來(lái)看，這些開(kāi)支并非真正的現(xiàn)金開(kāi)支，而是會(huì)計(jì)方法上的統(tǒng)計(jì)方式，”小楊發(fā)了一陣呆之后告訴小馬。

迅雷普通股東2014年雖然虧損了1億多美元，但公司資金池仍然很充裕。迅雷截至2014年12月31日持有的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物價(jià)值4億美元，相比去年同期增加334%。

“靠，”小馬這回就說(shuō)了一個(gè)字。

小楊接著告訴小馬，不同類(lèi)型的優(yōu)先股股東對(duì)公司資產(chǎn)和收入的支配優(yōu)先權(quán)是不同的，發(fā)行最晚的E系類(lèi)優(yōu)先權(quán)最高，發(fā)行最早的A系列優(yōu)先權(quán)最低。

“就是說(shuō)假設(shè)哪天迅雷破產(chǎn)，法院在清算資產(chǎn)，債權(quán)人先拿，接著就是E系列優(yōu)先股股東，之后依次是D、C、B、A-1、A，最后是普通股東……”小馬看出小楊已不耐煩，就打斷了他的話(huà)，兩人喝酒去了。

幾天后，小楊和小馬又聊起了這事，小楊說(shuō)他酒場(chǎng)碰到的一個(gè)專(zhuān)業(yè)人士介紹說(shuō)企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股是很正常的事情，小馬就說(shuō)了句“嗯”，之后就岔開(kāi)了話(huà)題。

一個(gè)星期后，小馬套現(xiàn)了迅雷股票，算是基本保本，說(shuō)打算先不炒股了，靜一靜再說(shuō)。而卻小楊打算拿出點(diǎn)錢(qián)玩一玩，沒(méi)事兒就研究中概股公司的英文年報(bào)。

迅雷5月21日發(fā)布2015年第一季度財(cái)報(bào)的當(dāng)天晚上，小楊給小馬打電話(huà)，說(shuō)有個(gè)事忘了告訴他了，剛想起來(lái)。

“我又看了迅雷年報(bào)，發(fā)現(xiàn)上次忽略了一個(gè)細(xì)節(jié)，就是，那些各種系列的優(yōu)先股已經(jīng)在迅雷去年6月上市當(dāng)天自動(dòng)轉(zhuǎn)化成普通股了，也就是說(shuō)，2015年應(yīng)該不會(huì)再發(fā)生1000萬(wàn)凈利秒變1億虧損的事情了，”小楊興致勃勃地說(shuō)。

“哦，怎么著，你想買(mǎi)點(diǎn)……”

“嗯……還沒(méi)，沒(méi)準(zhǔn)……”

“哎，你發(fā)沒(méi)發(fā)現(xiàn)，迅雷下載沒(méi)以前好用了……”